阿里和騰訊 未來3年依然會是中國前兩大市值科技公司

《紅刊財經》的當前市值約為4000億美元,阿里約為4900億美元。相比之下,阿里似乎領先一步。 但從三年后的角度來看,兩家公司都將價值數萬億美元。

《紅周刊》:你認為阿里和騰訊什么時候會加入“萬億美元市值俱樂部”?

俞小光(澤成資本的合伙人):三年后,兩家公司的市值(編者注:騰訊目前約為4000億美元,阿里約為4900億美元)將成為一家萬億美元的公司。

《紅周刊》:騰訊和阿里在市場上通常被簡化為“企業授權”和“全面整合”。你同意嗎?哪種模式有利于促進估值?

歐陽甘(百創投資研究員):事實上,阿里和騰訊都在做“企業賦權”。它們之間的區別在于騰訊的授權得到了改善,而阿里的授權則是改革和重塑。

其中,騰訊的投資資產從2013年的約360億英鎊(占總資產的34%)增加到2018年底的約3630億英鎊(占總資產的50%)。 將如此大規模的投資收入視為“無所事事”或僅視為“投資收入”是有偏見的 騰訊牢牢控制著社交網絡、游戲和支付等關鍵業務,將其缺乏優勢的業務移交給合作伙伴,并分享合作伙伴的增長。 騰訊的用戶流量使其合作伙伴能夠躋身互聯網任何領域的前三名,同時其合作伙伴擴大了騰訊的業務范圍,進一步鞏固了騰訊的護城河。

如果我們用風險投資的思維,參照紅杉資本(Sequoia Capital)15%的平均年回報率,騰訊的3630億資產在未來八年將產生7500億左右的凈收入,相當于每年937億的投資收入。如果將這一收入計入未來凈利潤,騰訊目前的估值只有20倍左右。 從長遠來看,隨著互聯網行業的不斷演進和增長,以及越來越多的首次公開募股投資,騰訊以成本法計量的隱性公允價值將會越來越高。

杜柯俊(格雷資產副總經理兼合伙人):如果你只看財務報告數據,合并報表確實能提高利潤水平,騰訊在這方面略有劣勢。 至于對估值的影響,市場已經給出了溢價。為什么騰訊的估值長期高于臉譜網?這是因為騰訊的外資提高了估值。如果沒有這樣的投資,我認為騰訊的合理估值將是20倍左右。

《紅周刊》:對阿里來說,你對是交易香港股票還是美國股票有任何困惑嗎?

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陳豪(安捷證券CEO):我會選擇港股,因為阿里巴巴(包括騰訊)是港股中最好、最核心的公司,而在美國股票中有大量同樣優秀的公司,如臉譜、谷歌、微軟和亞馬遜 尤其是在中美貿易摩擦的背景下,許多華爾街對沖基金在亞馬遜持有多頭頭寸,在阿里持有空頭頭寸進行對沖套利。 此外,在香港上市的阿里巴巴不排除在一定時期內能夠進入深港通、滬港通和恒生的各種指數(包括明年進入藍籌股指數的機會,這一比例將相對較大)

未來,香港股票的阿里和美國存托憑證(ADR)將聯系在一起,因為它們可以相互轉換,所以折扣可能不會太大。 從短期來看,我認為阿里的港股仍將跟隨ADR,因為ADR的發行量遠遠大于阿里的港股。從中期和長期來看,阿里將受到國內基金的追捧,因為他可以進入滬港通和深港通。也許阿里會用一些方法,比如在港股午休期間宣布重大消息,讓港股阿里帶頭反應,港股股價可能會帶著不良反應(ADR)。

張舒靜(多爾夫曼基金董事總經理):如果你能以折扣價購買阿里的股票,你就是在“討價還價” 香港股票投資者參與阿里香港股票上市可能是一個不錯的選擇。

《紅周刊》:騰訊和阿里的“兩匹馬”領袖都有獨特的個性,因此創造了不同的企業文化。你認為這兩家公司之間的文化差異如何?

俞小光(澤城資本合伙人):文化差異仍然與商業模式本身有關。騰訊可以與“佛教”相提并論,因為商業模式的障礙很深,足以為員工和合作伙伴留下很多“空間”。 阿里的狼文化是激烈競爭的產物。 兩者之間沒有優勢或劣勢,這取決于哪一個更適合當前的商業環境。

楊培文(何復資產董事長):騰訊必須依靠其產品的持續實力來支持所有的業務可能性,因此產品文化更加突出。另一方面,阿里依靠團隊的創建實現多點開花模式,形成整體實力。團隊的創造力和執行力必須非常強,所以也必須“因為相信而被看到”

責任編輯:張星星SF142

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