樓繼偉:應對資本市場龐氏化、散戶化 擴大開放重在引入成熟市場規則

原標題:樓繼偉:為了應對龐氏騙局和零售資本市場,對外開放的擴張重點是引入成熟的市場規則。

摘要[樓繼偉:為了應對龐氏騙局和零售資本市場,對外開放的擴張重點是引入成熟的市場規則]“雖然中國資本市場取得了長足的發展和明顯的進步,但也存在一級市場的龐氏騙局、二級市場的零售以及會計估值在很大程度上的操縱等一系列問題。” ”11月2日,前財政部長樓繼偉在2019年中國財富50強論壇年會上表示 (First Finance)

“雖然中國資本市場取得了長足的發展和明顯的進步,但在很大程度上仍然存在一級市場的‘龐氏’現象、二級市場的零售現象和會計估值操縱等一系列問題。” ”11月2日,前財政部長樓繼偉在2019年中國財富50強論壇年會上表示

樓繼偉說,擴大資本市場的開放并不主要是為了引導多少外部資金進入中國市場,而是為了引入成熟市場的規則,包括監管規則、行為規則和概念,以促進資本市場從零售投機轉向機構價值投資,并從充滿價格欺詐的市場轉向在公平競爭中實現價格發現的方式

然而,在對外開放為資本市場發展帶來機遇的同時,也帶來了許多風險和挑戰。 樓繼偉表示,在進一步推進資本市場高水平對外開放的過程中,如何把握開放步伐,防范和控制金融風險是需要考慮的重大問題。

樓繼偉表示,一級市場存在大量龐氏融資和龐氏投資。 在成熟的私募股權市場中,普通合伙人在同一個行業(信息技術、生物醫學等)中只分階段管理一只基金。)或在同一階段(天使、風險資本、合并等)。)根據自己的優勢和特長。 在中國,一個全科醫生管理幾個同類私募股權基金。它可能會在基金之間轉換項目,操縱業績,并通過不斷發行新基金來承擔舊基金中質量差的項目,從而利用龐氏投資來支持龐氏融資。

關于二級市場散戶投資者的問題,樓繼偉表示,在成熟市場中,機構投資者是主要投資者,其中大部分委托機構,很少有散戶投資者。 機構投資者主要通過分配獲得收入。 在投資組合管理中,基金經理利用指數增強穩定擊敗市場,降低基準股票中劣質股票的權重,提高優質股票的權重,并在調整股票時遵循基準變化的紀律。 成熟市場的整體周轉率較低,價格發現較好,投機較少。由于市場是有效的,基金經理可以貢獻的超額回報水平也很低。

然而,國內市場仍處于發展階段,有一定的時機和選股機會。 但是,股票基金賬戶的持有率太低,一般在60%左右,這與指定的基準貝塔(Beta)相差甚遠,也偏離了配置要求。 此外,賬戶的交易周轉率很高,基金經理過于相信時機和股票選擇對回報的貢獻。

此外,根據會計準則,金融資產可分為交易型、可供出售型和持有至到期型,并可根據公允價值或攤余成本定價。大額持股也可以用成本法或權益法核算。 “然而,會計準則的適用范圍不夠明確,有很大的酌處余地。 各種資金池的基礎資產是混亂的、嵌套的和杠桿化的。他們還利用不明確的準則應用界限,以更有利的方式進行會計核算,操縱收入,掩蓋風險。 ”樓繼偉說道

樓繼偉表示,在投資領域,應采用市值計價制度,并以公允價值計量。 只有這樣,才能客觀、定期地反映投資的真實情況,有效地監控投資風險,防止“龐氏騙局”的出現。 簿記的這種變化不可能一蹴而就。在去杠桿化過程中,有必要防止泡沫完全破裂并引發系統性風險。 因此,有必要為新的資產管理法規設定一個過渡期,給予金融機構更多的整改時間,打破新的交易所,禁止資金池,抑制渠道,嚴格控制風險。 過渡期結束后,所有投資都應按照國際標準和全球投資業績標準進行核算(GIPS)

樓繼偉表示,應加大開放力度,吸引更多成熟的海外投資者進入國內市場。一方面,它可以吸引一些資金進入國內市場。另一方面,有利于引導一、二級市場的投資理念和風格與國際市場接軌,提高國內投資者的風險意識,促進市場的逐步成熟和行業的健康長期發展。 通過監管、組織和市場開放相結合,可以改變資本市場的投資文化,提高價格發現功能,引導資本向效率更高、前景更好的企業聚集,提高企業直接融資比例,降低企業負債率,進而實現資源的優化配置。

資本審慎自由化

當前,中國資本市場需要改善 要擴大和開放資本市場,就必須把握開放的步伐,防范和控制金融風險。

樓繼偉說,首先,監管規則應該穩定透明 只有這樣,才能增強市場參與者的信心,他們才能繼續參與市場投資。 為了引進成熟的海外機構投資者,首先要注重監管方法、規則和程序等基礎項目的建設和升級,實現“筑巢引鳳”,最終促進整個資本市場的成長和成熟。

其次,我們應該改變監管思路,引入“做”機制空 我們可以適當拓展do空機制,形成以市場為導向的金融欺詐公司處罰體系,使市場更有效地發揮價格發現機制,區分優質股票,為投資者提供避險工具。 目前,市場的多重空策略實際上是為單只股票做更多的事情,并將其用作對沖空股指的工具。 建議適時推出真正的多股空投資策略,以個股空為目標,對行業內個股采用套期保值機制工具,完善市場清算機制。

同樣,資本下的謹慎自由化 資本賬戶開放是國家經濟和金融發展的“雙刃劍”。我們應該堅持積極、穩定、有序的開放,而不是盲目的開放。 特別需要澄清的是,資本市場開放不等于資本賬戶開放。 中國必須在資本賬戶開放問題上采取謹慎態度,堅持循序漸進的原則,在風險可控的前提下,逐步培育資本市場工具,擴大外資金融機構的參與,放松資本賬戶交易控制。 我們可以從國債市場開始,然后逐步擴大到股票市場,但我們必須形成一個閉環來防止套利。 同時,要加強反洗錢體系建設,防止跨境資本流動便利化成為新的洗錢工具。

“總的來說,擴大開放有助于優化資本市場投資者結構,提高市場資源配置效率,引導資本市場投資方式的轉變。 在反全球化興起的背景下,中國應該更加開放地推進改革,促進資本市場的高質量發展,更好地為實體經濟服務。 ”樓繼偉說道

(來源:第一財經)

(編輯:DF515)

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